is Íslenska en English

Lokaverkefni (Meistara)

Háskólinn á Akureyri > Viðskipta- og raunvísindasvið > Meistaraprófsritgerðir >

Vinsamlegast notið þetta auðkenni þegar þið vitnið til verksins eða tengið í það: http://hdl.handle.net/1946/22091

Titill: 
  • Titill er á ensku Valuation approaches in practice : valuation of Hagar hf. and Icelandair Group hf.
Námsstig: 
  • Meistara
Útdráttur: 
  • Þetta lokaverkefni leitast við að finna þá verðmatsaðferð sem sýnir
    nákvæmustu niðurstöður samanborið við markaðsvirði fyrirtækja en til þess eru erlendar rannsóknir skoðaðar og helstu niðurstöður dregnar saman. Enn fremur er athugað hvort að þeir fagaðilar sem notast við verðmatsaðferðir daglega í störfum sínum velji þær verðmatsaðferðir sem reynst hafa nákvæmastar. Að lokum eru tvö félög af íslenska
    hlutabréfamarkaðinum, Hagar hf. og Icelandair Group hf., verðmetin með tveimur verðmatsaðferðum og niðurstöður bornar saman við markaðsvirði félaganna.
    Helstu niðurstöður verkefnisins eru að af þeim þremur verðmatsaðferðum
    sem til umfjöllunar eru, sýna sjóðstreymisaðferð og kennitölugreining
    sambærilegan árangur þegar niðurstöður þeirra eru bornar saman við
    markaðsvirði fyrirtækja en arðgreiðslulíkanið reynist hins vegar ónákvæmt. Þá leiddu rannsóknir í ljós að fagaðilar notast mest við tvær fyrrnefndu aðferðirnar og hlýtur það að teljast jákvætt. Hins vegar virðist sem fræðilegum kenningum sé ekki fylgt í öllum tilvikum þegar
    fjármagnskostnaður, sem gegnir stóru hlutverki í sjóðstreymisaðferð, er
    metinn. Sú niðurstaða hlýtur að teljast áhyggjuefni þar sem
    fjármagnskostnaður hefur mikil áhrif á niðurstöðu hvers verðmats. Að lokum endurspegluðu aðeins tvær kennitölur markaðsvirði Haga hf. en engin markaðsvirði Icelandair Group hf. Þá endurspeglaði
    sjóðstreymisaðferðin ekki markaðsvirði félaganna.

  • Útdráttur er á ensku

    This final assignment is an attempt to find which valuation approach gives the most reliable results when compared to market value. In order to achieve this, previous studies focusing on the material are reviewed and the main results summarized. Furthermore, an attempt is made to clarify whether practitioners choose the valuation approaches that have proven to be most accurate or whether they choose to use other approaches. Finally, two companies listed on Nasdaq OMX Iceland are valuated with theoretical valuation approaches and the results compared to their market value. The main results show that of the three valuation approaches discussed, discounted free cash flow approach and relative valuation approach perform equally well while the dividend discount model is in fact inaccurate. Moreover, the results imply that the valuation approaches most used by practitioners are the two previously mentioned approaches, which must be considered positive. However, the results provide some support to the fact that practitioners are not estimating cost of capital in accordance with theories. Cost of capital is a crucial factor of dividend discount approach and discounted free cash flow approach and consequently, estimating cost of capital incorrectly leads to inaccurate valuation results. Lastly, only two
    multiples of relative valuation approach reflected the market price of Hagar hf. while none of the multiples reflected the market value of Icelandair Group hf. Respectively, the results of the discounted free cash flow approach did not reflect the market value of the firms.

Samþykkt: 
  • 16.6.2015
URI: 
  • http://hdl.handle.net/1946/22091


Skrár
Skráarnafn Stærð AðgangurLýsingSkráartegund 
Master thesis lokaútgáfa.pdf9.44 MBOpinnHeildartextiPDFSkoða/Opna