Áhrif Michael Milken á markað með áhættubréf. Ný leið við fjármögnun fyrirtækja og skuldsettar yfirtökur sem kynnt var á Bandarískum fjármálamarkaði á níunda áratugnum

Abstract

Markmið ritgerðarinnar er að fjalla um áhættubréf (e. Junk Bonds) og uppgang þeirra og þróun á níunda áratug síðustu aldar. Það var Bandaríkjamaðurinn Michael Milken sem var hugsuðurinn á bak við þróun, uppgang, velgengi og fall þessara bréfa á bandarískum fjármálamarkaði. Milken vann fyrir fjárfestingabankann Drexel Burnham Lambert á árunum 1970-1989. Hann veitti forstöðu áhættubréfadeild bankans. Hann sá möguleika á því þjóna þúsundum fyrirtækja sem áttu í erfileikum með að nálgast fjármagn til að stækka vegna takmarkaðs aðgangs að lánsfé í gegnum hefðbundna skuldabréfa markaði. Á áttunda áratugnum voru efnahagslegar aðstæður í Bandaríkjunum afar erfiðar fyrir lítil og meðalstór fyrirtæki, sem leiddi til þess að aðgangur þeirra að lánsfjármagni var afar takmarkaður. Milken svaraði þeirra kalli með útgáfu á áhættubréfum fyrir þessi fyrirtæki. Hann sá til þess að þessi fyrirtæki gátu fjármagnað sig með því að sölutryggja skuldabréfa útgáfur þeirra. Það sem Milken gerði var að hann kom af stað virkum eftirmarkaði sem áður fyrr hafði ekki verið til staðar fyrir áhættubréf. Það gerði fyrirtækjum sem hann þjónaði kleift að fjármagna sig á hagstæðari kjörum en áður þekktist . Skoðun Milkens var sú að lánshæfismatsfyrirtækin voru að vanmeta litlu og meðalstóru fyrirtækin með því að dæma þau út frá fortíðinni en ekki framtíðinni. Það sem hvatti Milken áfram í þróa þessa nýju þjónustu á fjármálamörkuðum var að það voru einnig miklir hagnaðarmöguleikar fyrir þá sem þjónustuna veittu.Á þessum tíma reið einnig yfir bylgja af skuldsettum yfirtökum (e. Leveraged buyout) og átti MIilken eftir að vera mikilvægur hlekkur í þeirri bylgju sem reið yfir Bandaríkin á þessum tíma. Aðgangur Drexel Burnham Lambert að fjármagni með stuttum fyrirvara gerði fyrirtækið að mikilvægum samstarfsaðila í viðskiptum með skuldsettar yfirtökur. Tók hann þátt í fjölmörgum þeirra og hagnaðist Drexel Burnham Lambert gífurlega og hann persónulega einnigHelstu niðurstöður ritgerðarinnar eru þær að Michael Milken hafði gífurleg áhrif á myndun markaðar með áhættubréf. Geta hans til þess að mynda eftirmarkað með áhættubréf gerði fjöldan allan af fyrirtækjum í Bandarríkjunum kleift að fjármagna sig og stunda skuldsettar yfirtökur.