is Íslenska en English

Lokaverkefni (Meistara)

Háskólinn í Reykjavík > Tæknisvið / School of Technology > MEd/MPM/MSc Verkfræðideild (áður Tækni- og verkfræðideild) og íþróttafræðideild -2019 / Department of Engineering (was Dep. of Science and Engineering) >

Vinsamlegast notið þetta auðkenni þegar þið vitnið til verksins eða tengið í það: http://hdl.handle.net/1946/33828

Titill: 
  • Titill er á ensku Asset price bubbles
  • Verðbólur
Námsstig: 
  • Meistara
Leiðbeinandi: 
Útdráttur: 
  • Útdráttur er á ensku

    According to traditional finance theory, financial securities such as stocks have an intrinsic value defined as the discounted expected future dividends. An asset price bubble emerges when the price exceeds this intrinsic value. This thesis aims to mathematically formalize and analyse this phenomenon through several models which assume that the bubble is either rational or irrational. Rational bubble models assume that all market participants are rational and have rational expectations. Irrational bubble models allow for behavioural biases such as herd behaviour and overconfidence. A review of testing for bubbles empirically is included along with an analysis of bubble indicators such as a high P/E ratio, high CAPE ratio and low dividend yield, these ratios are applied on indexes from both the Icelandic and U.S. stock markets. A variance bound test is also applied on the S&P500. The main findings indicate that risk shifting, credit expansion and decreased interest rates help fuel bubble growth. The analysis implies that psychological factors can have a significant effect of bubble emergence and growth. The analysis also implies that bubbles can exist even though rational traders know that the asset's price is too high. This is due to the dispersion of opinion of the bursting time which leads to long lasting deviations from fundamentals.

  • Hefðbundin fjármálafræði skilgreinir virði eignar t.d. hlutabréfs sem væntar, núvirtar arðgreiðslur frá eigninni. Þegar verðið fer umfram þetta hefur verðbóla myndast á eigninni. Þessi ritgerð setur myndun verðbóla fram stærðfræðilega ásamt því að greina hverjir undirliggjandi áhrifaþættir eru með hjálp líkana. Fræðilega eru verðbólum og líkönum þeirra skipt í tvo flokka, annars vegar rökréttar (e. rational) og hins vegar órökréttar (e. irrational). Fyrri flokkurinn gerir ráð fyrir að allir fjárfestar hafi rökréttar væntingar og að sálfræðilegir þættir hafi ekki áhrif á ákvarðanatöku þeirra. Seinni flokkurinn leyfir hins vegar áhrif frá sálfræðilegum þáttum eins og hjarðhegðun. Framkvæmd er greining á þáttum sem benda til þess að verðbóla sé til staðar eins og hátt V/H hlutfall (e. P/E ratio), hátt CAPE hlutfall og lágt A/V hlutfall (e. dividend yield), þessum hlutföllum ásamt variance bound test eru beitt á hlutabréfavísitölur á Íslandi og í Bandaríkjunum. Helstu niðurstöður benda til þess að 'risk shifting' eða tilhneiging stjórnenda til þess að ráðast í áhættusamari fjárfestingar með það að markmiði að hámarka virði hlutafés en auka þannig áhættu lánveitenda, 'credit expansion' eða aukið aðgengi fjárfesta að lánsfé ásamt lágu vaxtastigi hjálpi verðbólum að myndast og vaxa. Niðurstöður benda einnig til þess að sálfræðilegir þættir geti haft áhrif á verðbólur. Að lokum benda niðurstöður til þess að verðbólur geti myndast þrátt fyrir að rökréttir fjárfestar viti að verð eignar er of hátt. Þetta er mögulegt vegna ólíkra skoðana á því hvenær verðbólan springur sem leiðir til langtíma fráviks frá innra virði eignar.

Samþykkt: 
  • 19.6.2019
URI: 
  • http://hdl.handle.net/1946/33828


Skrár
Skráarnafn Stærð AðgangurLýsingSkráartegund 
AssetPriceBubbles.pdf1.15 MBOpinnHeildartextiPDFSkoða/Opna