Models for asset price bubbles

Abstract

Asset price bubbles are characterized by a significant and rapid increase in the price of an asset, followed by a sudden and dramatic crash. They are defined as a deviation of an assets fundamental value, which is the discounted value of expected future cash flows from the asset. The thesis presents an historical overview of some of the most famous asset price bubbles and discusses the lessons learned from these events. We introduce rational and irrational bubble models as well as a short overview of the literature on asset price bubbles. We do a thorough literature review of three influential bubble models and present a short extension to one of them. Overall, the thesis showed that there is no model that can fully explain the formation and behavior of asset price bubbles using modern mathematical finance theory because of the complexity with modelling human behavior.

Verðbólur á eignum einkennast af verulegri hækkun á verði eigna og í kjölfarið kemur skyndilegt og stórkostlegt hrun. Verðbólur eru skilgreindar sem frávik frá raunvirði eigna sem er núvirt verðmæti vænts framtíðarsjóðstreymis. Þessi ritgerð skoðar undirliggjandi efnahags- og sálfræðilega þætti sem knýja fram verðbólur á eignum og áhrif þeirra á fjármálamarkaði. Ritgerðin segir stuttlega frá nokkrum af frægustu verðbólum sögunnar og fjallar um það sem læra má frá þessum atburðum. Við kynnum skynsamleg og óskynsamleg bólulíkön sem og stutt yfirlit yfir fræðigreinar um verðbólur. Við segjum ítarlega frá þremur áhrifamiklum bólulíkönum ásamt stuttri framlengingu á einu þeirra. Á heildina litið sýndi ritgerðin að ekkert líkan er til sem getur útskýrt að fullu myndun og hegðun verðbólna á eignum með nútíma fjármálastærðfræði vegna þess hversu flókið það er að herma mannlega hegðun.